全球投资谈:美联储加息,全球银根收紧,美国杠杆收购却创金融危机后新高,为什么?

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美联储加息波澜不惊;传媒整合大战愈演愈烈;PE三巨头频繁出手,全球并购资金活跃,它们为何“无视”央行银根收紧?

美联储加息如约到来,由于本次加息实在太板上钉钉了,媒体报道起来都意兴阑珊。大家关心的其实还是细节,关键看美联储接下来的加息节奏是怎样的。
从本次会议透露的信息来看,15位联储官员中,认为今年需要加息四次的人数从此前的7人增加到8人,虽然美联储不是一个绝对的投票决策机构,但是在15人中,认为加息四次的人过半,这被看作一个美联储政策取向偏鹰派,但是也更加易于预测的趋势。而目前来看,美联储内部的主要声音是明年加息至少3次,2020年再来一次,最终在2020年利率达到一个3.25%到3.5%的水平,这个展望其实也可以看做美联储对美国通胀的趋势展望,他们对美国的通胀节奏的可控性还是有信心的,看上去也不会太激进。
再来看看公司层面,此前我多次介绍的美国传媒大战进入新的高潮,康卡斯特终于决定跟迪士尼杆上了,向21世纪福克斯提出650亿美元的收购。而这起收购的一大背景是,AT&T的854亿美元并购时代华纳案,终于通过美国联邦政府的反垄断审查,这也让康卡斯特决定放手去干,因为再不出手,这市场上就没有太多值得收购的资产了。当然,收购的代价也是高昂的,AT&T收购时代华纳的案子,将给AT&T增加更大的债务负担。这笔收购之前,AT&T发行的债券,以及其它外部贷款已经高达1630亿美元,而这笔收购将让这个数字再增加12%。在评级机构穆迪的电讯服务分析师看来,这也是一家独立公司少有债务负担状况。当然,对于AT&T,并购时代华纳,将为其增加更多收入,而且并购还会产生一些协同下的成本削减效果。根据一些机构的乐观分析,在接下来四年,AT&T将每年偿还100亿美元的外部债务。而与债务负担相比,投资者更大的担心恐怕是并购后的整合,在美国公司史上,大型并购数量不少,成功的却不多。而在并购过程中,过程中处理不当,会产生更高昂的成本,这也足以令投资者担心。
而这个过程中,建议各位投资者也谨慎参与相关股票的投资,毕竟并购整合这事儿,耗时长,成功率没谱,AT&T这一年多的股价走势也体现了投资者的担心。事实上,尽管近期媒体的并购大潮可能让资源更集中,但是反垄断机构也确实大可放心,因为传媒的市场格局已经发生了巨大变化,如NetFlix这样的互联网媒体的杀入在媒体领域同样造成了类似零售领域的“亚马逊效应”。在传统媒体们大笔花钱整合的时候,Netflix却笑看风云,而最近高盛又将其目标价大幅调高,新势力的势头已经不可阻挡啊。而在并购市场,活跃的杠杆并购近期也分外活跃,今年迄今为止,杠杆收购的案子规模已经达到金融危机后同期最高水平,而与此同时,还有万亿美元资金正准备投入这个市场。
可以看到,金融危机前的2006、2007年是上一个杠杆并购的高发期,而此后市场进入低潮,直到最近开始升温。
今年以来,可以看到,私募股权收购行业的巨头黑石、KKR、凯雷都有出手,黑石170亿美元收购汤森路透是目前最大的一笔收购。
而从全球市场来看,全球并购市场已经产生了价值2.1万亿美元的单子,比2017年同期上涨56%,而如果按照这个节奏继续下去,今年全球并购总额将超过2007年的4.3万亿美元。你可能会感到奇怪,为啥这个全球银根开始收紧,资本泡沫化了几年的时代,并购倒是活跃起来了?原因是多方面的,逻辑上银根收紧、资本泡沫可以看作一个投资谨慎的原因,但是也可以看作一个卖方积极想要套现的推力。同时,正如媒体行业体现的,在金融危机后近10年,全球经济相对复苏态势明显,产业周期到位,多个行业也确实进入了一个整合期,传媒、零售、医疗,甚至互联网,都表现的突出。你也不要以为买方现在“钱多人傻”,换个角度,因为市场现在趋于谨慎,并购资产的时候,卖方要价的溢价空间也小了啊,所以如果有相关资产的需求,如今也是一个不错的时机。当然,如果以“机械历史主义”视角,你也会紧张,这节奏是不是有些资本最后疯狂的意思,就如2007年的并购高潮一般?这个问题,需要我们根据现实的市场环境,去动态观察,动态调整啊。
而在私募股权投资公司的股票投资上,此前介绍过,也要看你的需求,因为这些公司虽然名声大,但是鉴于其持有资产的估值不好量化,以及其与金融环境、产业周期的关联度较大等特点,私募股权业内人士可能很挣钱,但是投资它们的股票可不见得美好,这方面各位可以再次回顾咱中投投资黑石的故事。
其实,从过去5年的股价走势来看,黑石表现还算不错,在2015年一度暴涨,整体距离标普500指数也差距不大。倒是同期的KKR和凯雷表现一般,特别凯雷很疲软。但是最近一年,轮到黑石疲软,KKR和凯雷走强了,而近期的并购活跃,它们当然有望获得更大收益,所以阶段性来看,表现还是值得期待的。但是在波动的市场,这一对外部环境敏感的行业,波动也会增大,投资者也需要掂量。
另外,这些PE公司在分红上都比较慷慨,让我们看看三家公司的基本信息:可以看到,KKR目前2.88%的分红率在金融公司中已经算高的,而黑石和凯雷的分红率更是超过6%,甚至接近7%。综合来看,这类公司适合对金融宏观环境,以及PE行业具有一定了解,同时对现金流有一定要求的投资者考虑。
接下来看看新基信息,吉姆 罗杰斯相信是大家非常熟悉的金融大佬,尽管这几年,很多人感觉罗杰斯更像是个走穴大师,投资上只见嘴炮,没见啥实际可证明的成绩,但是毕竟历史光芒摆在那里,干啥都有人给面子。在ETF行业,罗杰斯更是直接以自己的个人品牌Rogers发行ETF,比如此前发行的罗杰斯国际商品指数基金RJI,规模2.3亿美元,罗杰斯国际农产品指数基金RJA,规模9500万美元,规模都不大。
而从著名的商品ETF:DBC过去一年和RJI的走势对比来看,RJI也输了7个点啊。
不过罗杰斯对ETF的热情不改,最近,甚至很潮的玩起了人工智能,准备推出一只Rogers AI Global Macro ETF,代码BIKR,从名称上来看是一只全球宏观策略的人工智能驱动基金,而罗杰斯的一大标签就是全球化投资,特别在一些新兴市场、另类市场投资。这只基金由罗杰斯发起的Ocean Capital Advisors管理,主要根据宏观经济数据,通过AI技术进行标的选择,届时,让我们看看这只基金能否有出众的表现。


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