读懂第二层思维!了解《周期》哲学!

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【两个群分别运营 不要走错了】

周期1:虽然预测不靠谱,但并不意味着我们要放弃思考
各位书友大家好,欢迎继续做客老齐的读书圈,今天我们继续来讲投资,之前我们讲过一本霍华德马克斯的书,叫做投资最重要的事,最近他有出了一本新书,叫做周期,霍华德马克思是橡树资本的董事长创始人,是华尔街最牛的投资人之一,他的书获得了巴菲特,芒格,达利欧等等大师的不断推荐。而这一次,他为我们详解周期,带我们通过第二层深思维,来了解周期规律,让你知道什么时候该继续留在市场里,什么时候又该追加投资,在哪些情况下我们又该及早卖出,霍华德马克思将周期细分为,经济周期,政府干预经济周期,企业盈利周期,投资人心理和情绪钟摆周期,风险态度周期,信贷周期,房地产周期,市场周期等等。并对每一种周期做了详尽的阐述,他提到了一个鲜明的观点,人的决策对这些周期产生了重大影响,同时人的决策往往是非理性的,走向极端的,所以周期的规律不会改变。投资人必须要警惕这次不一样的想法,这个想法的代价会很贵。
大家都知道巴菲特的业绩长期领先市场,在过去50年保持了年化19%的回报,而作者的橡树资本也不错,霍华德马克思比巴菲特小16岁,起步也比较晚,但他的橡树资本也能在22年时间,回报率达到19%。而巴菲特早期的业绩是更好的,那么换句话来说,如果单比较这后22年的同期业绩,巴菲特可能还真跑不赢霍华德马克思,所以他才说投资最重要的事,是一本难得一见的好书。
我们在读投资最重要的事这本书的时候,老齐就给大家讲了作者的精髓,那就是不要只用第一层思维思考市场,一定要去用第二层思维考虑问题,也就是说不要只盯住直接反应,我们要更多的关注投资者预期的变化,事件本身并不重要,投资者怎么去想这个事,才更重要。这本书就是将这种思维运用到了极致,这本书分为三大部分,第一部分认识周期,第二部分详解周期,第三部分是如何应对周期,我们下面就进入主题,先看看,为什么要研究周期。
每个投资人其实都在追求超过市场平均的超额回报,即使很多小白用户,在老齐这里提问,都希望得到15%甚至更高的年化回报,所以贪婪是人的共性,过高的估计自己也是每个人的天性,但其实市场的业绩基准,是所有投资人共同交易的结果,你要跑赢他其实非常困难,大概只有5-10%的投资者可以跑赢市场,能长期超过年化15%的更是凤毛菱角。作者强调,人不是神,即便是他,也无法获得未来的信息,所谓预测未来,其实都是数据分析。只有我们比其他人知道的有效更多,才能增加我们对未来预测的稳定性,比如农民伯伯就了解24节气歌,在种地这个事上,他就比老齐预测的更准。
宏观投资者其实业绩很一般,因为他们整体拿到的信息有限,并不能获得更多有效的数据,所以作者认为,这个市场上的宏观研究者太多,大家都很专业,获得的数据也差不多一样多,所以想靠宏观分析想打败市场并不容易,能过做到的人极少。
因此他不怎么理会那些宏观预测,转而去关注更加有效的研究,主要有三大方面,1是基本面,包括行业基本面,公司基本面和证券基本面,他说这些基本面都是可知的,只要你努力就会比别人了解的更多。2,市场面,主要讲的是训练自己,让自己有纪律,不要用过高的价格买入。也不要用过低的价格卖出。3,组合面,用投资组合去布局,从而适应更多的投资环境。
关于前两项,很多的书上都会讲,并非这本书的重点,这本书主要讲根据经济周期的分析,校准你的投资组合。通过对进攻和防守的比例调整,来适应当前的市场环境。
这就是要研究周期的意义,我们必须抓住趋势,虽然预测不靠谱,但并不意味着我们要放弃思考,我们要通过投资组合,来抓住确定性,而规避不确定性。另外,就是要规避风险,风险是什么?就是亏钱的可能,也是收益的波动性,作者认为还有一种风险就是机会风险,也就是你错过潜在盈利的可能性,所以投资组合的另一个意义,就是要避免损失,去追求更大的利益。
作者说,在投资中,对于未来我们唯一预测的基础,就是周期,有些事情注定会发生,只是时间不确定。这时候我们在周期的基础上,叠加上一些概率分布的统计,就能让我们的行动有据可依。
他说投资就像从彩票箱里抽奖,一般的投资人总是撞大运,而卓越的投资人,则可以在别人抽取彩票的同时,不断计算彩票箱中的中奖概率。然后确定自己出手到底值不值。作者说这需要两个层面考量,一个是这个事件发生后,我们能有多大的概率赚钱,第二个层面是,我们的预测有多大的把握。这里老齐多说一句,很多朋友第一点都做的很好,但是第二个层面却永远欠考虑,总把自己的预测当成是肯定要发生的事。这就太天真了。比如有些人会一把梭买入股票,因为他们确定如果股市出现牛市,自己就能赚很多钱。但却从没想过,自己这个判断有多大的概率正确,其实这种判断准确地概率可能不到50%,所以也就意味着,你根据这种判断去投资,获胜的概率很小。最后必然亏损。所以大家一定要时刻想到一个词,叫做胜算!你有多大的胜算,这个很重要。
为了进一步说明这个问题,作者还举了一个例子,一个罐子里有100个球,如果你根本不知道有多少黑球多少白球,就去猜下一个拿出的是什么颜色的球,那就是纯属瞎猜。如果你知道了50个黑球,50个白球,那么这个概率不会超过50%,即使不需要手续费,你也没有胜算。如果你知道罐子里70个黑球30个白球,这时候你就把你的赌注分成很多份,然后不停的押注黑球就可以赚到钱了。所以获得罐子里有多少白球和黑球这个信息很重要。这就是知识上的优势。比如2018年下半年,市场不断下跌的同时,罐子里的球就发生了变化,看涨的黑球越来越多,看空的白球越来越少,你只需要做的就是不断地买入,赌黑球,你的胜算就会越来越大。果然今年过完年,指数就迅速的拉升,到现在罐子里的黑白球又基本相等了,错过了去年下半年,现在再去投资,其实已经没有多大胜算了。
什么时候我们会拥有更大的投资赢面呢?1经济和企业盈利,更有可能向上摆动,而不是向下,2投资人的内心是清醒冷静的,而不是乐观看涨的,3投资人关注风险,最好是过度关注风险,4市场价格不是太贵。所以从这四个方面来说,2019年的年初,都是符合的。这里老齐多说一句,投资者情绪是一个很好地观察周期的指标,当所有人都亢奋的时候,都没有必要去研究基本面,就一定知道价格已经不便宜了。而当所有人恐慌的时候,往往就是价格过分透支,出现很好投资机会的时候。
所以巴菲特会说,别人恐惧我贪婪,别人贪婪我恐惧,在别人恐惧的时候去投资,我们的赢面就会增大,而在别人贪婪的时候,我们未来的收益会大幅度的减少。投资市场就是一个擦肩而过互道傻逼的地方,你必须与大众反向而行。
总结一下,作者的意思很明确,对于未来我们都是未知的,但是懂周期的人,起码知道我们目前处于什么位置。在什么地方投资,对于我们会更有利。而不动周期的人则是眼前漆黑的。
所谓周期走势图,就是一个坐标系,一条向右上方倾斜的直线,还有一条上下波动的曲线,作者一般会用上下波动的周期,和左右摆动的钟摆来解释投资中的周期现象,钟摆的解释,通常会跟投资者的心里有关。只是周期的某一种特殊形式,所以无论是周期和钟摆,其实都是一回事。作者很难把它们区分开。大家只要记住,一般说周期,就是在说基础走势的变化,而提到钟摆就是心理上的变化,知道这么多就够了。
周期永不停止,他永远在一波一波的发展,从波峰到波谷,再从波谷到波峰,而他上下波动围绕的就是那个中心点,这个中心点连接起来,就构成了那条向右上角倾斜的直线,从顶点或者低点回归到这条直线的过程,被称为均值回归。所以这条线就像遛狗的人,而上下波动的价格就是那条跑前跑后的狗。跑远了他就肯定会回来找他的主人。永远不会跑丢。而反应在投资市场就是,上涨之后必有回撤,牛市之后必有熊市,泡沫之后也必有崩盘,那么这个周期,到底是怎么运转的呢?咱们明天接着讲。
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