【未名宏观】价格月报第五期

文/北京大学国民经济研究中心 苏剑 蔡含篇 要点 ●宏观经济形势与价格走势 ●本月价格点评●产品价格波动预判2月9日国家统计局公布,2018年1月份CPI同比增长1.5%,PPI同…

文/北京大学国民经济研究中心 苏剑 蔡含篇
要点

●宏观经济形势与价格走势

●本月价格点评
●产品价格波动预判2月9日国家统计局公布,2018年1月份CPI同比增长1.5%,PPI同比增长4.3%。受春节错位影响,居民消费价格同比增速出现了显著的下滑。工业品价格方面,高基数效应与需求下降共同拉低了PPI同比增速。
一、宏观经济形势与价格走势
对近期价格及其他宏观数据的综合分析结果显示,一方面,2018年调结构的步伐将进一步加快;另一方面,短期内轻微“滞胀”的风险仍然存在。其表现、理由如下:
其一,从近期价格数据来看,“滞胀”风险不减。虽然2018年1月份CPI、PPI同比增速均较前月有显著的下滑,但从原因分析来看“通胀”风险并未减少。1月份CPI同比增速较前月下滑0.3个百分点,这主要是由于春节错位所致,不具有实际价格参考价值。PPI同比增速较前月下滑0.6个百分点,主要是受黑色金属冶炼和压延加工业、燃气生产和供应业、非金属矿物制品业价格增速显著下滑带动所致,其他大部分工业品价格增速变化微弱,煤炭、纸制品、有色金属等行业价格环比增速甚至进一步上涨。同时,去年同期PPI同比增速对本月PPI同比增速存在一个高基数效应。因此,1月份的价格增速的下滑并不能说明“通胀”风险的减少。
与2017年供给收缩不同的是,近期数据显示出2018年存在“供需”双收缩的迹象。从价格方面来看,需求收缩的初期对于价格的稳定作用相对显著。1月份,受房地产调控的影响,相关工业品价格增速出现下滑。从长期来看,虽然“供需”双收缩并不能简单、确切的说明价格增速未来的走势,但其对GDP增速起到的却是抑制作用。
通过对数据间逻辑关系的研究以及政策走势影响的定性分析,初步认为“供给收缩的影响大于需求收缩的影响”的概率较大,价格存在继续上涨的空间。
其二,与短期的轻微“滞胀”相对,经济结构的变化或将在2018年愈加显著。2016年以来工业品价格的上蹿下跳,其根本的原因是经济结构调整过程中的一个阶段表现。2017年GDP同比增长6.9%,较2016年上涨0.2个百分点,其中科技的进步对这0.2个百分点的贡献起到了主要作用。因此,基于当前形势来看,2018年存在加快调整经济结构的科技基础。表现在,网络、共享经济等在解决了部分就业的同时又增加了消费需求。另外,受环保趋严、去产能等政策的影响,制造业改造升级的步伐也越来越快了。
其三,受中国经济结构调整的影响,国际大宗商品价格或将进入上行通道。
二、本月价格点评
1月份,CPI、PPI同比增速分别较前月下滑0.3、0.6个百分点,这主要是由于春节错位与需求收缩所致,“通胀”风险并未减少。
CPI同比增速的下滑主要是由于春节错位导致的,在去除春节的影响后,并未看出CPI同比增速存在持续下滑的可能性。恰恰相反,2018年1月份的价格数据却显示出了服务业价格同比增速存在上涨的苗头,其反映出的是服务业的快速发展。另外,1月份受全国大部分省市强降雪的影响,食品价格出现了大幅上涨的状况。这种情况不具有可持续性,到了3、4月份随着天气的转暖食品价格自然会落下来。
PPI同比增速的下滑主要是两个因素所致,其一,2017年同期的高基数效应;其二,需求相对收缩。一方面,受房地产投资、基建投资增速下滑的影响,相关工业品的需求相对减少,对PPI同比增速上涨起到了抑制作用;另一方面,随着部分省市再次启动煤炭采暖,部分的解决了燃气供应紧俏的问题,抑制了大幅上涨的燃气价格。1月份,燃气生产和供应环比增长0.4%,较前月下滑3.4个百分点,前期上涨的燃气价格得到了显著的控制。
三、产品价格波动预判
1)受中国需求增加的影响,2018年国际原油价格存在上涨的可能性。
2)受中国经济结构调整的影响,2018年国际大宗商品价格存在上涨的空间。北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组简介:
北京大学国民经济研究中心成立于2004年。依托北京大学,重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。
从2004年到目前为止,中心已连续出版《中国经济增长报告》14期(每年一期),该报告在中国经济增长方面产生了较大的影响。另外,中心在中国人口政策的调整方面起到了推动作用,在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。
在著名经济学家刘伟教授的指导下,由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长,带领该中心宏观研究团队,包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生,开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化,将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架,以独特的观察视角去解读,把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。

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